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2025年11期

《债券》杂志是由中央国债登记结算有限责任公司和时代出版传媒股份有限公司共同主办的公开刊物，是目前国内唯一的债券专业类金融期刊，致力于介绍国内外债券市场先进经验和理论研究成果，传播金融知识与债券市场信息，增进行业宣传与交流，服务中国债券市场的制度建设、产品创新和健康发展。

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债市要闻 | 财政部将继续提前下达2026年新增地方债务限额

债市要闻 | 财政部将继续提前下达2026年新增地方债务限额

财政部将继续提前下达2026年新增地方债务限额 10月17日，财政部新闻发布会宣布，将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。近年来，财政部每年第四季度在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。从地方实践看，这一做法既有利于加快新增债券发行使用，保障重点项目建设进度；也有利于推动政府债券市场平稳运行，增强地方预算编制的完整性。央行宣布将恢复公开市场国债
中债评论 | 筑牢风险控制防线服务债市高质量发展

中债评论 | 筑牢风险控制防线服务债市高质量发展

防范化解风险是金融工作永恒的主题。近日发布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》对防范化解金融风险作出重要部署。债券市场风险防控可从制度、技术、市场三方面着手，筑牢体系防线，服务金融高质量发展。一是夯实风控制度基础。健全的制度规则让风险防控有章可循、有规可依。巩固债市运行的基础制度，以穿透监管为原则，完善市场风险监测机制。优化信息披露相关机制，压实发行人与中介机构的信息
中债评论 | 应用国债期货管理债券投资风险的实践与创新

中债评论 | 应用国债期货管理债券投资风险的实践与创新

摘要：在低利率环境下，金融机构面临的债券投资诉求更为复杂，既要获取利率下行收益，又要防范利率上行风险。本文基于实践案例探讨了国债期货在债券投资风险管理中的应用方法，发现在利率大幅上行阶段使用国债期货进行对冲可以显著降低损失，但持续对冲反而会降低风险收益比。因此，本文创新性地提出采用量化对冲机制提高风险管理效果，并讨论了应用国债期货精细化管理久期缺口等风险的操作方法，以期助力金融机构控风险、御波动。
中债评论 | 地方政府隐性债务化解方案研究

中债评论 | 地方政府隐性债务化解方案研究

摘要：近年来，地方政府隐性债务化解工作取得了显著成果，隐性债务规模明显下降，地方融资平台数量大幅减少，利息成本显著降低，但持续彻底化解债务的基础仍需进一步巩固。本文总结了地方政府隐性债务形成的原因及现状，并从协同财政、金融和其他监管配套改革，以及数字化赋能等角度，探索地方政府隐性债务化解方案，积极提出政策建议。关键词：地方债务隐性债务债务化解改革系统化数字化近年来，地方政府隐性债务
中债评论 | 10年期国债收益率预测研究：基于ARIMAX与混合模型的对比分析

中债评论 | 10年期国债收益率预测研究：基于ARIMAX与混合模型的对比分析

摘要：本文应用ARIMAX模型及ARIMAX-LSTM混合模型，对10年期国债收益率进行预测。预测变量选择方面，借鉴伯南克三因素选取主要预测变量，并生成国债收益率衍生技术指标作为辅助预测变量。预测结果显示：在上述预测变量下，ARIMAX模型能有效拟合10年期国债收益率与预测变量间的线性关系特征，模型残差为白噪声，且模型预测准确性较好；ARIMAX-LSTM混合模型在预测准确性方面未展现出显著优势。
中债评论 | 科创债市场发展的长效机制探讨

中债评论 | 科创债市场发展的长效机制探讨

摘要：近期科创债在债券市场的明显扩容备受关注。在金融“五篇大文章”背景下发展科创债市场，是落实“科技金融”任务的重要举措。金融服务科技创新是金融市场的一项长期重要任务。应建立金融服务科技创新的长效机制，使金融市场各方参与者的需求能够相互促进，形成良性循环。本文从市场需求出发，分析了发行人和投资人的核心诉求，并基于市场现存的问题，提出若干建议，以增强市场活力，有效防控市场风险，促进科创债发展行稳致远
中债评论 | 加快构建以违约率为核心的评级质量检验体系

中债评论 | 加快构建以违约率为核心的评级质量检验体系

禄丹王加春彭毅摘要：本文从政策与法规的现实要求、国际评级业发展趋势和发挥信用评级揭示及预警信用风险的功能和作用等方面，论证了构建以违约率为核心的评级质量检验体系的必要性。继而，从国际经验和境内债券市场发展情况等方面论证了构建工作的可行性。最后，针对以违约率为核心的“三位一体”评级质量检验体系的构建方法提出四点建议，并就具体操作环节进行示例介绍，以供评级机构参考。关键词：违约率评级
中债评论 | 银行理财产品流动性压力测试方案研究

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摘要：2022年之后，我国银行业理财市场经历数次较大范围的净值波动，进而引发投资者集中赎回。为了强化理财市场对流动性风险的识别和应对能力，本文梳理境外成熟市场在资管产品流动性压力测试方面的监管制度框架及方法论，总结广受认可的STRESI框架及其具体操作流程。在国际经验的基础上，结合国内理财业务监管制度和市场机构实践。本文尝试设计面向理财产品的流动性压力测试方案，涵盖测试范围、压力情景设计、流动性缓
中债评论 | 破旧立新、价值重塑：银行理财风险管理变革

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摘要：在资管新规与市场环境的双重驱动下，银行理财风险管理正经历从理念到体系的深刻变革。本文围绕“破旧立新、价值重塑”的核心，提出风险目标升级、风险定位与风险体系改革的三大路径。其具体包括推动风险管理从被动防御转向价值创造，更有效实现风险与收益的均衡；建立可对标的业绩评价和风险计量体系，实现风险偏好从模糊感知到精准导航的转变；以数智化驱动全流程架构建设，将风险管理从部门职能升级为组织生态能力。通过体
中债评论 | 银行理财产品市场风险管理探究

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摘要：在新的监管要求和市场环境下，银行理财公司对市场风险的管理，特别是以债券类资产为主的投资组合的市场风险管理面临新挑战。本文引入风险平价模型，论证其在债券类资产组合配置过程中风险管理和风险与收益平衡管理的应用效果，以期为银行理财产品市场风险管理提供新的视角。关键词：银行理财市场风险管理在险价值风险平价风险与收益的平衡市场风险管理探究对于银行理财转型的重要意义（一）净值化下银行
中债评论 | 理财产品流动性风险管理体系研究

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摘要：理财产品的流动性风险主要源于两方面，一是资产端与负债端的期限错配，二是负债端的超预期波动。对于理财产品流动性风险的管理者而言，期限错配可以通过主动管理的方式优化调整，但负债端受收益表现、市场情绪等多个因素共同影响，难以量化。本文使用逐步回归模型，探究影响理财产品负债端的因素，并对进一步完善流动性风险管理体系提出了相关建议。关键词：流动性风险管理赎回比例逐步回归模型研究背景近年
中债评论 | 中小商业银行理财风险管理与高质量发展之路

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摘要：我国商业银行理财业务自诞生以来，从最初的萌芽到迅速发展，再到全面规范与转型，走过了一条充满挑战与机遇的道路。如何在低利率、高波动市场环境下平衡收益与风险是该业务的核心所在。中小商业银行虽是理财市场扩张的积极参与者，但因其资源禀赋存在局限，在风险管理和合规转型中面临着更为严峻的考验。本文分析了银行理财市场现状与中小商业银行理财业务困境，对银行理财业务的风险进行梳理，并就如何构建全面风险管理体系
担保品专辑 | 面向2030年的担保品管理新趋势与技术发展展望

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在迈向2030年的进程中，我们正在推动行业技术进步。本文将为大家梳理最近10年担保品管理的关键发展趋势、面临的挑战与机遇。场外衍生品市场近10年，全球场外衍生品市场规模增长显著，转型特征明显。根据2024年国际掉期与衍生工具协会（ISDA）的保证金调查报告，全球担保品交换业务总额达到1.5万亿美元，变动保证金达到1万亿美元，初始保证金达到0.5万亿美元，凸显了担保品管理在抵御风险和满
担保品专辑 | 人民币债券的全球吸引力

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主持人：近期境外投资者参与中国债券市场有哪些特点？趋势如何？马永波：近年来，美国国债收益率维持高位，而且美元汇率走势较强，在这种情况下，有些投资者很自然地认为，应该减少对人民币资产的投资。但从实际数据来看，根据中国人民银行上海总部的统计，2025年4月，境外机构人民币债券资产托管余额达到4.4万亿元，创自2010年中国债券市场对外开放以来的新高。中国农业银行是债券市场主要的做市商和结算代理行之
担保品专辑 | 数智化背景下金融风险管理的应用与展望

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在经济波动加剧、信用风险事件频发、市场流动性分层的背景下，风险管理的复杂性与重要性日益凸显。在数智化时代，如何通过系统化、科技化手段更好地识别和管理风险，成为行业关注的焦点。对此，我们邀请四位专家围绕“数智化背景下金融风险管理的应用与展望”这个主题开展深入探讨。主持人：请专家结合机构自身的特点，谈谈当前金融市场风险管理的关注点、面临的主要挑战及应对措施。矫钦：当前金融市场风险管理面临的主要
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摘要：自2015年我国地方政府举债融资新机制实施以来，海南省地方政府债券发行经历了从初步探索到逐步成熟的10年。在海南省委、省政府的正确领导和财政部的有力指导下，海南省财政厅扎实推进地方政府债券发行管理工作。10年来，海南省地方政府债券在支持全省基础设施建设、推动民生改善与助力海南自由贸易港建设等方面发挥了关键作用，有力支持了海南省经济社会发展。本文系统回顾了海南省地方政府债券的发行历程与主要成效
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摘要：自2025年8月8日起，我国对新发行的金融债恢复征收利息收入增值税。本文从理论层面分析了此次增值税新政对金融债发行成本的影响，并通过数据对相关影响因素进行了实证分析，基于研究结果对金融机构债券发行业务提出应对建议，以期为市场参与者提供参考，并促进债券市场平稳健康发展。关键词：增值税新政金融债发行成本利差补足率我国债券市场历经多年发展，已成为金融市场的关键组成部分，在支持实体经济
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摘要：从人工智能到区块链技术，数字经济已经渗透到金融系统的方方面面。随着中国金融市场双向开放的推进，以香港为枢纽的离岸债券市场蓬勃发展。2024年，香港金管局推出“数码债券资助计划”，促进了香港数字化债务资本市场的发展，各交易主体在资本市场交易中更广泛地采用代币化技术，为香港数字化债务资本市场注入了发展动力。本文将从数字化概念在香港债务资本市场的运用现状、挑战与展望三个方面，研究分析产品场景、存在

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