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2025年07期

《新财富》杂志是一份面向海内外公开发行的大型商业财经类月刊。《新财富》杂志拥有新闻及财务专长的编辑及研究员、世界银行顾问及专家学术指导、国内外研究机构鼎力支持。

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智库 | 稳定币浪潮来袭：巨头争相布局，香港成创新桥头堡

智库 | 稳定币浪潮来袭：巨头争相布局，香港成创新桥头堡

如今，稳定币已成资本市场最炙手可热的概念之一。一方面，美国与香港特区5月相继立法，搭建稳定币市场监管框架；另一方面，蚂蚁数科、朗新集团、众安银行、京东等巨头均已入场，尝试抢占市场先机。那么，稳定币究竟是什么？其中有哪些机遇，又如何捕捉这些机遇？稳定币：从边缘工具，到爆发式增长稳定币，是指价值与某种法定货币或资产锚定的加密货币。其主要特征在于，通过足额资产储备或算法机制，将币值保持与目标资产
封面 | 卡位航母时代

封面 | 卡位航母时代

曾依赖牌照红利、业务同质化的证券行业，在打造世界一流投行、服务科技创新和产业变革的目标下，正全面提升资本能力、专业能力、数字能力，15 家券商先后启动并购整合。其中，头部券商借整合打造航母，以承载国家战略竞逐全球；中小券商借并购补齐短板，以卡位差异化突围赛道，券商竞争格局再次被改写。并购做强之外，各券商也潜心打磨专业内功。在IPO 等股权承销领域，头部券商锚定新质生产力，在科创板、创业板稳占近
封面 | 2025新财富杂志最佳投行评选获奖名单

封面 | 2025新财富杂志最佳投行评选获奖名单

标题标题评选介绍金融是国民经济的血脉，关系中国式现代化建设全局。作为连接实体企业和资本市场的券商投行，在资本创新、价值发现、风险防范等方面具有独特优势，做好金融“五篇大文章”既是服务实体经济的职责所在，也是行业自身高质量发展的内在要求。新财富杂志社顺应时代发展要求，推出“新财富杂志最佳投行评选”。评选旨在贯彻落实以人民为中心，金融服务实体经济的根本宗旨，发掘中国最专业的投行团队，助
商业 | 中国车企为何不能内卷“价格战”？

商业 | 中国车企为何不能内卷“价格战”？

尽管一家车企冲进全球汽车销量TOP5、两家车企登陆全球销量TOP10，对于中国车企来说，探寻星辰大海的奋斗才刚刚开始。中国销冠比亚迪的销量，仅是全球销冠丰田的四成，净利润更只是后者的17.5%，差距尚大。 “内卷”和“价格战”无助于中国车企的国际化征途，盈利支撑的研发投入下，品质与服务才是强者的磨刀石。 5月31日，两则消息引发车圈巨震。其一，是中汽协发布《关于维护公平竞争秩序促进行业健
商业 | 账面现金超3000亿元，宁德时代港股上市图什么？

商业 | 账面现金超3000亿元，宁德时代港股上市图什么？

账面货币资金超过3000亿元，每年光利息就有40多亿元，宁德时代赴港IPO，显然不只是为了募资。 2022年之后，宁德时代没有开启任何新的重大项目，同行们也谨慎扩产，电池行业避免了恶性竞争，宁德时代则成为最大受益者，2022年至今，其营收之和超1万亿元，净利润超1300亿元，经营净现金流达2500亿元，凸显了有序竞争的好处。然而，2024年，宁德时代首现营收负增长，动力电池和储能电池的销量增
商业 | “小学生卡牌之王”年吸金百亿，卡游IPO能否顺利成行？

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中小学男生着迷奥特曼，女生青睐小马宝莉。用集换式卡牌轻松“拿捏”小学生的卡游，看似小本经营，却是一门暴利生意：卡牌平均价格1.7元/盒，年售48亿盒；综合毛利率超过67%，经调整净利率超过44%。卡游2024年经调整净利润近45亿元，如果以行业市盈率平均值26倍作为估值参考，其如顺利上市，则市值将有望超过千亿元。其唯有的两家机构股东腾讯和红杉，前后投资4年，将大赚15倍或百亿元以上，70后
商业 | 拿下全景相机2/3市场，南大90后校友抢滩科创板

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影石创新仅用10年，就将旗下全景相机品牌Insta360的市占率做到全球第一，每三台就有两台由其出品，运动相机销量则位列全球第二。不过，其收入高度依赖海外，2023年，美国为其单一最大市场，占比近1/4，特朗普政府加征关税或影响其销售。影石创新5年前筹备IPO时，拟发行市值只有45亿元。过去几年，公司营收大增，利润增幅更高，IPO首日，其股价大涨，市值超过700亿元，早期投资者IDG大赚7
商业 | 千亿隆基换帅90后“光二代”开始接班

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57岁的隆基创始人李振国正值当打之年，2025年5月却意外卸任公司董事及总经理，其长女李姝璇被提名为公司董事，有望逐渐接班。李振国的大学同学钟宝申2014年接任董事长后，此番再兼任总经理，有助于战略执行更加顺畅，度过第四轮光伏调整周期。 2025年5月26日晚间，隆基绿能（601012）突传大消息。其发布公告称，公司董事会5月23日收到李振国提交的书面辞任报告，李振国将专注于公司研发和科
商业 | 亚朵股价两年翻倍，“枕头故事”能讲多久？

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传统酒店业以“住宿+餐饮”模式行走江湖，近年则涌现“住宿+零售”模式。其中代表亚朵靠“卖枕头”，零售收入突飞猛进，贡献的营收已超过1/3，并带动股价两年翻倍。为实现零售业务高增长，亚朵在费用端也持续加码，导致增长的边际效应开始减弱。华住以更便宜的365元枕头出击，是否会影响亚朵的业绩大盘？网友入住杭州亚朵酒店，却发现枕套的标签为某医院。此事2025年6月初一经爆出，即引起广泛关注，亚朵
商业 | 淘天失速

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淘天集团不仅是阿里巴巴整体收入增长的引擎，还是最大“血包”，如今力有不逮，收入、利润增量落后阿里国际、阿里云。京东外卖侵入美团商业版图腹地，淘天也携手饿了么加入战局，三大科技巨头激战即时零售。少壮派蒋凡2024年11月执掌阿里电商事业群，淘天与阿里国际协同进一步强化；2025年6月，饿了么和飞猪并入淘天，其整合效应且待继续观察。零售大战，永不停歇。“史上最长618”到来之前，有消息称，
金融 | 困在“BBB”的阿里

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阿里全球总部，1：1还原的马云和十八罗汉创业旧址“湖畔小屋”吸引了大量参观者。 5月15日，阿里巴巴（BABA.N/09988.HK）发布2025财年财报，当年营收达到9963亿元，同比增长6%；归属普通股股东的净利润为1294.7亿元，同比增长62%。然而，市场对其营收、净利润双增的业绩似乎并不买账。阿里巴巴港股股价从15日的收盘价128.9港元/股，下跌至6月4日的114.6港元/股，而
金融 | 万亿市值狂奔下，骑手保障三年原地踏步：美团ESG报告背后的割裂现实

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标题美团2021年即获得明晟（MSCI）AA级的ESG全球领先评价，彼时，数千家A股公司中仅4家获相同级别。之后，随着美团受到反垄断处罚、骑手权益与商家佣金争议等负面影响，其评价被大幅下调，至今还停留在2020年的水平。翻阅其历年ESG报告，《新财富》杂志发现，美团对社会关注的“骑手健康与安全”的重视程度3年未有提升，骑手角色是“协助”公司发展，骑手权益保障方面的内容没有显著变化；对于一年
金融 | 从君万、宝万之争，到深铁入局复盘万科近40年股权纷争史

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资金饥渴的万科，为补充流动资金，已开始流血出售此前回购的股份。 2025年6月10日至6月12日，万科通过集中竞价交易方式，仅3个交易日便将其持有的A股库存股7295.6万股全部出售，占总股本比例为0.61%，减持所得金额约为4.79亿元，成交最高价为6.72元/股，最低价为6.48元/股，均价为6.57元/股。而其此前回购股权时，成交最高价为18.27元/股，最低为17.01元/股。此前，

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智库 | 稳定币浪潮来袭：巨头争相布局，香港成创新桥头堡

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封面 | 卡位航母时代

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封面 | 2025新财富杂志最佳投行评选获奖名单

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